Was sind NFTs, und warum spielen sie noch eine Rolle?

Nur wenige Krypto-Assets sind so stark zwischen Hype und Verachtung hin- und hergeschwungen wie Non-Fungible Tokens. 2021 wurden NFTs für Millionen von Dollar verkauft und tauchten in Mainstream-Werbekampagnen auf. Bis 2023 waren die Handelsvolumina Berichten zufolge um mehr als 90 Prozent gegenüber ihrem Höchststand eingebrochen, und ein Großteil der Berichterstattung wandte sich dem Spott zu. Keines der beiden Extreme erfasst, was ein NFT tatsächlich ist oder leisten kann. Dieser Leitfaden erklärt den zugrunde liegenden Mechanismus, was der Kauf eines NFT einer Person tatsächlich gewährt und was nicht, eine ehrliche Einordnung des Zyklus 2021–2022, und die praktischen Risiken, die man kennen sollte, bevor man ein NFT als mehr als ein Nischenwerkzeug in Entwicklung behandelt.

Was ein NFT technisch ist

Ein Non-Fungible Token ist ein einzigartiger Eintrag, der auf einer Blockchain verzeichnet ist, meist auf Ethereum, obwohl mehrere andere Netzwerke sie ebenfalls unterstützen. „Non-fungible“ bedeutet schlicht nicht austauschbar. Eine Einheit Bitcoin ist in Wert und Funktion identisch mit jeder anderen Einheit Bitcoin — das macht sie fungibel, wie Währung. Ein NFT ist das Gegenteil: Jeder Token trägt eine eindeutige Kennung, und keine zwei sind gleich, selbst wenn sie zur selben Kollektion gehören.

Technisch wird ein NFT meist über einen Smart Contract umgesetzt, der einem Standard wie Ethereums ERC-721 oder ERC-1155 folgt. Der Token selbst enthält in der Regel nicht das Kunstwerk, Video oder Objekt, das er repräsentiert. Stattdessen enthält er einen Verweis, oft einen Link zu einer anderswo gespeicherten Datei, manchmal auf einem zentralisierten Server und manchmal auf einem beständigeren System wie IPFS. Diese Unterscheidung ist wichtiger, als es zunächst scheinen mag, weil sie den Token — die on-chain verzeichnete Sache — von dem Asset trennt, auf das der Token verweist.

Was Eigentum an einem NFT tatsächlich bedeutet

Ein NFT in einer Wallet zu halten bedeutet, eine bestimmte Token-ID auf einem bestimmten Contract zu kontrollieren, überprüfbar von jedem, der die Blockchain einsieht. Das ist eine echte Form von Provenienz: Es ist in der Regel möglich, die vollständige Eigentumsgeschichte eines NFT bis zu seiner Erschaffung zurückzuverfolgen. Was es nicht automatisch verleiht, sind Urheberrecht, Markenrechte oder exklusive Kontrolle über das zugrunde liegende Bild oder die Datei.

• Token versus Asset. Den Token zu besitzen beweist, dass eine Wallet diesen bestimmten On-Chain-Eintrag hält. Es überträgt für sich genommen keine Rechtsansprüche auf das Kunstwerk oder geistiges Eigentum, sofern die Nutzungsbedingungen des Projekts diese nicht ausdrücklich gewähren.
• Kopieren ist trivial. Jeder kann per Rechtsklick das mit einem NFT verknüpfte Bild speichern. Das ändert nichts daran, wer den Token hält; der Wert, den manche Sammler NFTs beimessen, beruht auf überprüfbarer Knappheit und Provenienz, nicht auf technischer Unfähigkeit, eine Datei zu kopieren.
• Bedingungen variieren je nach Projekt. Manche Kollektionen lizenzieren kommerzielle Rechte an Halter; andere behalten sich ausdrücklich alle Rechte für den Schöpfer vor. Die Nutzungsbedingungen eines Projekts zu lesen ist in der Regel der einzig verlässliche Weg zu wissen, was tatsächlich erworben wird.

Kurz gesagt, ein NFT ähnelt eher einem überprüfbaren, übertragbaren Zertifikat als einer Urheberrechtsurkunde. Das ist ein bedeutsames Stück Infrastruktur, aber schmaler gefasst als die während des Booms weitverbreitete Vorstellung, „ein Stück digitale Kunst zu besitzen“.

Der Boom 2021–2022, und was folgte

NFTs existierten schon lange vor 2021, aber dieses Jahr rückte sie ins Rampenlicht des Mainstreams. Profilbild-Kollektionen, Sport-Highlight-Clips und generative Kunstprojekte wurden für hohe Summen verkauft, manchmal an Prominente und große Auktionshäuser. Das gesamte NFT-Handelsvolumen erreichte Anfang 2022 einen Höchststand von zig Milliarden Dollar über die vorangegangenen zwölf Monate, getrieben von einer Mischung aus echter Neugier, spekulativem Flipping und sozialem Statussignal innerhalb von Online-Communitys.

Der darauffolgende Rückgang war steil und wurde von Blockchain-Analysefirmen gut dokumentiert. Bis 2023 und bis ins Jahr 2024 fielen die Handelsvolumina auf den großen Marktplätzen um mehr als 90 Prozent gegenüber ihren Höchstständen 2021–2022, und ein großer Teil der Kollektionen wurde faktisch illiquide, mit Floor-Preisen nahe null und wenigen aktiven Käufern. Mehrere Faktoren trugen dazu bei: Der breitere Krypto-Bärenmarkt reduzierte spekulatives Kapital über die Bank hinweg, viele Projekte hatten keinen Plan über den Erstverkauf hinaus, und manche wurden von ihren Schöpfern nach Einsammeln der Gelder schlicht aufgegeben. Es ist vertretbar, den Großteil des NFT-Markts 2021–2022 als spekulative Blase zu beschreiben, die seither in sich zusammengefallen ist, und diese Phase als repräsentativ für den fortlaufenden Wert der Technologie zu behandeln wäre in beide Richtungen irreführend — zu abweisend gegenüber dem, wozu NFTs strukturell fähig sind, und zu großzügig gegenüber dem, wie dieser bestimmte Zyklus tatsächlich verlief.

Wo praktischer Nutzen fortbesteht

Nachdem das spekulative Volumen abgeklungen war, entwickelte sich ein kleinerer Satz von Anwendungsfällen weiter, im Allgemeinen solche, bei denen die Kerneigenschaften des Tokens — überprüfbares Eigentum, Knappheit und Übertragbarkeit — ein konkretes Problem lösen, statt primär als Sammelobjekt zu dienen.

• Ticketing für Veranstaltungen. NFT-basierte Tickets können Betrug reduzieren und Veranstaltern programmierbare Kontrolle über den Weiterverkauf geben, etwa durch Deckelung des Aufpreises oder Weiterleitung einer Tantieme an den Künstler.
• Gaming-Items. Als NFTs ausgegebene In-Game-Assets können im Prinzip über kompatible Titel hinweg gehandelt oder genutzt werden, wenngleich die meisten großen Spielestudios vorsichtig vorgegangen sind und die Akzeptanz gegenüber frühen Erwartungen begrenzt bleibt.
• Mitgliedschafts- und Zugangspässe. Manche Communitys und Plattformen nutzen NFT-Eigentum als Schlüssel, der token-gated Inhalte, Veranstaltungen oder Softwarefunktionen freischaltet, ähnlich einer digitalen Mitgliedskarte.
• Provenienz für digitale Kunst. Unabhängige Künstler nutzen NFTs, um eine überprüfbare Besitz- und Verkaufskette für digitale Werke aufzubauen, was online auf anderem Weg schwer zu erreichen ist.
• Experimente mit On-Chain-Identität. Projekte wie Soulbound Tokens und überprüfbare Nachweise erproben nicht übertragbare NFTs, um Errungenschaften, Mitgliedschaften oder Reputation darzustellen, die an eine bestimmte Wallet gebunden sind statt an ein handelbares Sammelobjekt.

Keiner dieser Anwendungsfälle operiert derzeit in dem Umfang, den der Hype von 2021 nahelegte, und die meisten bleiben eher experimentell als Mainstream-Infrastruktur. Aber sie stellen eine bodenständigere, nutzenorientierte Richtung dar als das während des Booms dominierende Sammelobjekt-Flipping.

Risikofaktoren, die man kennen sollte

Wer ein NFT bewertet, sei es als Sammler oder aus allgemeinem Interesse, sollte mehrere für diese Asset-Klasse spezifische Risiken abwägen.

• Wash-Trading. Blockchain-Analyseforschung hat wiederholt festgestellt, dass ein bedeutsamer Anteil des gemeldeten NFT-Handelsvolumens, insbesondere während 2021–2022, denselben Parteien zuzuschreiben war, die miteinander handelten, um scheinbare Nachfrage aufzublähen oder sich für Token-Belohnungen zu qualifizieren. Gemeldete Volumen- und Floor-Preis-Zahlen sollten mit Vorsicht behandelt werden.
• Illiquidität. Anders als bei einem breit gehandelten Token kann ein bestimmtes NFT über längere Zeiträume zu keinem Preis einen willigen Käufer finden. Die Liquidität für die meisten Kollektionen außerhalb einer kleinen Zahl bekannter Namen ist bestenfalls dünn.
• Smart-Contract-Risiko. Die eine NFT-Kollektion regelnden Contracts können Fehler enthalten oder, in manchen dokumentierten Fällen, Funktionen, die es den Schöpfern eines Projekts erlauben, unbegrenzt zusätzliche Token zu minten oder Bedingungen nach dem Start zu ändern, wodurch verwässert oder untergraben wird, was Käufer zu besitzen glaubten.
• Hype-getriebene Preisbildung. Preise für viele NFTs neigten dazu, eher vorherrschende Stimmung und sozialen Schwung widerzuspiegeln als messbare Zahlungsströme oder Nutzen, was sie anfällig für scharfe Neubewertungen macht, sobald sich die Aufmerksamkeit verlagert.

Wie bei jedem digitalen Asset ist es wichtiger, zu verstehen, was tatsächlich erworben wird, die Dokumentation eines Projekts zu lesen und gewöhnliche Sorgfaltspflicht anzuwenden, als das Vorhandensein oder Fehlen von Hype im breiteren Markt.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung dar.